北交所于1月17日终止审核4家IPO ，分别是图南电子、飞宇科技、佰源装备和中达新材，由财通证券、东吴证券、长城国瑞证券和民生证券保荐。这也是自1月以来，单日内终止IPO审核最多的一天。
其中，图南电子、飞宇科技均止步于注册阶段。由于发行人与保荐机构一同撤单，北交所决定终止两家IPO审核。佰源装备、中达新材则都是在问询阶段被终止审核，涉及发行人主动撤单。
据相关规定，证监会同意注册的决定有效期为一年，这意味着发行人应在一年内完成相关发行工作。但图南电子与飞宇科技在提交注册后一年内都并未完成发行，从时效性来看，无法上市或是板上钉钉。
即使是在问询阶段撤单的2家IPO ，也有1年左右的时间并未推进上市进程，随着上市进程拉长，企业更新后的财务指标还将受到新的考验。
除时效性因素外，几家集体撤单项目成色各有哪些不同？
图南电子业绩下滑是否能扭转？九八策略
从上会问询来看，图南电子业绩下滑、募投项目产量和销量均下降都是监管集中关注的问题。
发行人是以应急广播系统及设备的研发、生产与销售为主营业务的专精特新企业，主要提供应急广播系统集成服务和软硬件一体化设备。自2023年6月28日被受理后，于2024年1月15日提交注册。
据上会稿显示，发行人从2020年到2023年中分别实现营收1.94亿元、1.81亿元、1.78亿元、0.66亿元，净利润分别为0.46亿元、0.45亿元、0.43亿元、0.07亿元。营收与净利润均呈现逐年递减的情形，监管在上会时要求发行人结合2023年12月最新收入，进一步说明业绩下滑是否能得到扭转。发行人在意见函中回复，2023年全年的营收和净利润在未经审计下，分别为1.91亿元、0.44亿元；相比上年有所回升，认为业绩下滑趋势已经扭转。
除未来业绩表现遭受质疑外，发行人报告期内新增产能是否被消化也是另一关注点。报告期内，发行人应急广播产品产量和销量均下降，但在募投项目中拟投入3951.62万元，用于新增年产7.5万台应急广播设备生产线项目。此外，发行人生产经营对政策有一定依赖、应收账款回款时间较长也在上会时被提问。
飞宇科技多个领域收入大幅增加引发监管问询
与图南电子相同的是，飞宇科技业绩表现同样处于首要问询问题，但不同的是，监管更关注发行人业绩增长的合理性，以及最新一季度业绩大幅下滑的原因。
飞宇科技主要从事精密金属部件及精密模检具的研发、设计、生产和销售。报告期内，公司应用于储能技术领域的产品收入分别为 2292.03万元、6154.75万元、6360.09万元；应用于5G通讯领域的产品收入分别为1064.75万元、3045.17万元、5642.48万元；应用于其他领域的产品收入分别为2725.37万元、7000.12万元、7876.54万元。发行人在储能技术、5G 通讯、其他领域的收入大幅增加，但面对监管问询九八策略，发行人并未在意见函中回复。
从报告期内的业绩表现来看，公司从2020年到2022年，分别实现营收为2.21亿元、3.62亿元、4.29亿元；净利润分别为0.18亿元、0.33亿元、0.34亿元。但根据2023年一季度财报，公司营收和净利润分别为7751.94万元、426.41万元，同比分别下降21.27%、15.64%。即使是一个季度的业绩下滑，监管对此仍表示关注，但发行人也并未在意见函中进行补充说明。
面对上会的多个问题，发行人和保荐机构仅对报告期内支付的各项税款、2022年水电耗用与生产经营情况的匹配性及合理性，以及穿透核查相关下游客户发表意见。
佰源装备为何在募资补充流动资金情况下进行大额分红？
在4家终止审核的IPO中，佰源装备是唯一一家二次申报的拟上市企业，但最终在问询阶段选择了撤单。申报稿显示，公司是一家专注于针织圆型纬编机研发、生产和销售的纺织机械装备制造商，主要产品为针织圆纬机，可用于不同的针织结构。
在三轮问询中，除业绩相关问题外，发行人在需要定向发行补充流动资金的情况下，还进行大额现金分红无疑成为另一问询焦点。
根据申报稿，本次发行募资金额拟补充流动资金为3000万元；但发行人在报告期内共实施两次分红，先在2020年12月以现金方式向股东进行分红1.3亿元，2022年12月以相同方式向股东进行分红2195.70万元，累计分红1.52亿元。在这一情形下，监管对发行人大额分红的原因及合理性提出质疑。
发行人称，因实控人控制的另一家企业佰源重工亏损，其存在向发行人借款的情况。且实控人及其关联方届时不具备债务清偿能力，发行人则采取分红的方式解决实控人及其关联方的资金占用问题。这意味着，实控人是将分红用于偿还其对发行人的借款。
中达新材前五大客户变动幅度较大
根据申报稿，公司主营业务为工业用不锈钢无缝钢管的研发、生产和销售。在两轮问询中，监管较为关注与主要客户合作可持续性。
发行人从2020年到2023年中，前五大客户变动幅度较大，因此与相关客户合作的可持续性引起担忧。针对主要客户变动合理性，公司称，由于其主营业务的下游客户项目流程需要较长周期，并非每年持续稳定投入，导致主要客户收入存在一定波动。
此外，在有关与主要客户合作可持续性方面问题，监管两次提出，发行人结合多个主要客户相关情况，对期后业绩是否具有较为明确的预期，并说明是否存在上市后业绩下滑、持续经营能力下降的风险，凸显对长期业绩表现的重点关注。
作为开年来单日内终止IPO审核最多的一天，记者留意到，业绩表现方面，即使是一个季度的业绩表现下滑都会被监管问询，对于上市后业绩是否下滑也要求发行人说明明确预期。
此外，包括对照发行人主要产品产能利用率、是否在补充流动性资金情况下进行大额分红等与募资相关事项九八策略，也体现监管更加关注募资合理性及必要性。审核趋严是记者在与投行人士交流后得到的最多反馈，从此次集中撤否IPO上或不难看出。
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